桂浩明（市场资深人士）

近几年，股市走势较为疲弱，交易也不太活跃。但上市公司回购十分活跃，今年逾2000家上市公司公布了回购计划，涉及金额超过1300亿元，超过了2021年全年水平。

在A股市场上，以往回购的主要用途是股权激励，提前锁定股权激励的成本。在二级市场上，回购虽然彰显了公司对自身发展的信心，但并没有实质性地减少公司股票的供给，因此虽然是个利好，但作用非常有限。

不过，从去年下半年起，注销式回购的比例大幅增加。今年公布的回购计划中，绝大多数都明确回购的股份将被注销。其目的是减少公司股份数量，增厚公司每股收益，改善财务指标。股份回购相当于在市场上投入了一笔资金，对稳定市场并提振投资者信心有积极作用，今年上市公司注销式回购的大幅增加被视为资本市场的一个积极因素。

今年上市公司注销式回购大量增加，与市场现状有关。股市的持续低迷，使得很多上市公司市值缩水，由此还引发了诸如公司信誉下降、再融资能力降低等问题。如果股价严重下跌，还会导致被敌意收购的可能性增加，以及出现市值退市风险等。因此，在股市明显走弱的背景下，上市公司不得不高度关注自己的股价以及市值问题。

监管部门的积极态度，也是推动更多上市公司下决心实施回购计划的另一个原因。但回购需要拿出真金白银，而时下上市公司手中持有大量闲置资金的并不多。从今年已经公布具体回购计划的上市公司来看，平均每家准备支付的金额不到1亿元，中位数不到5000万元，而现在大多数上市公司的流通股市值都超过50亿元，中位数也接近40亿元，相比之下回购的数量就显得不多了。虽然杯水车薪也聊胜于无，很多上市公司已经有意识这样去做了，还是一件好事情。

现代企业的分配理论中，一般都把上市公司注销式回购视为公司现金分红的特殊形式。由于回购减少了市场上的流通股，理论上只要是处于平衡市中，就有可能对股价起到拉动作用，对二级市场的投资者较为有利。近年来，海外市场上的一些大牛股，都有过巨量回购注销股份的操作，当然这样做的前提是它们手中有足够的资金。投资者虽然不能要求A股上市公司也照猫画虎地模仿，但是对这一理论有足够的认识也是必要的。毕竟，它是发展的方向。

持续几年的股市低迷，让广大投资者十分受伤，出台各种有效政策，尽快让大盘稳定下来，恢复常态化运行至关重要。而包括上市公司回购股份注销在内的各种措施，虽然分开来看作用可能有限，但只要多管齐下，还是能够产生相应的合力，为市场的稳定发展发挥积极的作用。

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