专题：新浪财经上市公司研究院
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
A股上市乘用车企2024年中报已全部出炉。从披露的成绩单来看，营收同比增减占比各半，而归母净利润和体现汽车销售主业经营业绩的扣非净利润下滑的车企则占比过半。
其中，长城汽车扣非净利润增速最快，达到654%，而广汽集团扣非净利增速下滑幅度最大，从盈利27亿骤降至亏损3亿，突显出在上半年国内汽车市场日益激烈的价格战之下，各家车企盈利能力的差距。
事实上，广汽集团经营的确陷入了困境，上半年销量、收入、利润三降，广本、广丰、埃安等主要子品牌销量全线下滑，仅传祺基本持平，但营收同比下降超过10%，而埃安营收降幅更是达到了44%，同样超过销量的降幅。也就是说，上半年埃安的降价，并未能扭转销量下滑的趋势。
值得注意的是，广汽集团利润虽大幅下滑，但仍有“水分”。上半年，公司研发费用率仅1.5%，在上述车企中最低，约有26亿研发支出未作费用化处理，一定程度上掩盖了业绩下滑的程度。
此外，广汽集团存货再创新高、存货周转天数同比翻番，受滞销影响，未来去库存和减值面临不小的压力。
销量、收入、利润“三降”多数子品牌单车售价下滑明显
今年上半年，广汽集团实现营业收入462.55亿元，同比下降25.29%，归母净利润15.16亿元，同比下降48.88%，扣非净利润-3.38亿，从去年同期盈利27.03亿大幅转亏。
同时，广汽集团前6个月累计销售汽车86.30万辆，同比下降25.79%，上半年销量、收入、利润“三降”，经营已陷入阶段性困境。
实际上，广汽旗下的主要子品牌上半年销量和收入几乎全线下滑。
中报显示，上半年，广汽本田销量20.79万辆，同比下降28.28%，实现营业收入306.68亿元，同比下降28.35%；广汽丰田销量33.60万辆，同比下降25.80%，实现营业收入521.50亿元，同比下降29.58%，仅存的两大合资品牌正在溃退。
自主品牌同样表现疲弱。上半年，广汽埃安销量12.63万辆，同比下降39.65%，实现营业收入124.01亿元，同比降幅达44.61%。
所有品牌中，仅广汽传祺销售基本稳定，上半年销量18.89万辆，同比增长0.44%，不过实现营业收入254.59亿元，同比下降11.39%。
上半年，广汽丰田、广汽埃安和广汽传祺的营收降幅均高于同期销量降幅，上述品牌的单车售价下滑明显，特别是广丰和埃安，在日趋激烈的市场竞争中，降价仍未能阻止销量进一步下滑。
26亿研发投入资本化处理 存货周转天数同比翻番
广汽集团虽然上半年业绩同比大幅下滑，扣非净利润甚至已经转负，但其中仍有“水分”。
统计显示，今年上半年，广汽集团研发费用率为1.5%，在A股主要上市乘用车企中垫底。
而与此同时，公司约25.7亿的研发投入被资本化处理。也就是说，若按照其它车企研发支出基本全部费用化处理，广汽集团上半年归母净利润和扣非净利润还将在目前的基础上，再减少20亿以上，业绩下滑幅度还将更大。
由于上半年销售不畅，广汽集团6月末存货增至178.87亿元，同比增长47.67%，创下历史新高；同时，公司存货周转天数也从去年同期的37.7天大幅上升至72.9天，同比几乎翻倍。
不难看到，受汽车滞销影响，广汽集团去库存和存货减值都面临着不小的压力，公司未来业绩无疑也将进一步承压。
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